伯克希尔2026年股东大会开完了。 这次大会的10条核心： 1）巴菲特谈市场：现在并不是理想的投资环境。人们的赌博热情从未像现在这样高涨。最可能的买入时机，是当其他所有人都不接电话的时候。 人们讨论和担忧的事情通常不会发生，反而是突如其来的黑天鹅才能撼动市场。 这跟他的老调子一样。别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。但现在的问题是，没人恐惧，都在贪婪。 2）巴菲特谈接班人： 巴菲特说，阿贝尔做了我以前做的所有事，甚至还做了更多，而且所有方面都做得更好。 这个决定我们打100分。 我跟你说，巴菲特很少给满分。他对阿贝尔的评价，基本上等于说「交班交对了」。 3）巴菲特谈苹果： 10年前花350亿买苹果，算上股息，现在已经变成1850亿。 巴菲特说，我什么都没做。 他还夸了库克，说库克接替乔布斯，创造了美国商业管理的奇迹之一。 这很巴菲特。买了好公司，然后坐着不动。 4）阿贝尔谈AI： 阿贝尔说，AI必须对我们的业务有益。我们不会为了AI而AI。将以小范围、专注于创造价值的方式部署AI。 会上还放了伪造巴菲特视频，凸显了AI带来的网络安全风险。 数据中心建设对电网的需求，给公用事业公司带来巨大增长机会。但数据中心的能源使用成本要与电网用户隔离开来。 这很务实。不像很多公司，AI还没搞明白，先喊口号。 5）阿贝尔谈投资： 阿贝尔重申，以苹果、美国运通、穆迪、可口可乐为核心四强，作为股票组合基石。 与巴菲特在投资方面绝对合作。 对日本五大商社的投资是长期战略性的，正深化与东京海运等企业的合作。 伯克希尔内部结构精简高效，拥有跨集团资本调配能力，不会拆分或剥离子公司。 6）阿贝尔谈自己的“查理芒格”是谁： 有人问阿贝尔，你的查理芒格是谁？ 阿贝尔说，巴菲特和芒格的搭档关系无法复制。我身边围绕着优秀的人，拥有优秀的CEO团队，我会联系他们，征求意见。 这回答很得体。不硬凹人设，承认芒格的独特性。 7）关于保险：AI还替代不了 保险副董事长Ajit Jain说，AI不太可能很快达到可以在定价、理赔等方面进行权衡的程度，那还需要很多年。 如果你指望AI告诉你该买哪只股票该卖哪只股票，我认为这不会发生。 霍尔木兹海峡承保取决于价格，美军护航是前提条件之一。 8）关于财报：利润涨18%，现金3970亿 一季度运营利润113.46亿美元，同比增长18%。 保险承保利润增长28%，铁路BNSF利润增长13%，外汇收益大幅扭转。 投资净亏损从去年同期的50.38亿收窄至12.40亿，GAAP净利润同比增长约120%。 现金储备3970亿美元，历史新高。 9）关于持仓：61%集中在前五大 截至3月31日，61%的股票投资公允价值集中在美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐。 集中度依然很高。巴菲特的逻辑是，好公司不需要分散。 10）关于未来：观望，但不悲观 4000亿现金，说明他们在等。 但等不等于悲观。巴菲特说过，现金就像氧气，平时感觉不到，关键时刻能救命。 现在美股估值不便宜，AI泡沫还在吹，他们选择观望。 总结 这次股东大会，核心就一句话，巴菲特把接力棒交给了阿贝尔，但投资哲学没变。 卖股票，囤现金，等机会。 核心四强不动，日本商社继续投，AI谨慎观察。 这不是退休，是传承。
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